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      楚天龍IPO背后的三大疑點,個個指向財務造假

      2020-12-29 19:36:03 和訊名家 

      本文系富凱IPO財經解讀公司第393期,楚天龍股份(603266,股吧)有限公司(以下簡稱“楚天龍”)。

      ID:ipofinance

      作者 | 宋旭光

      編輯 | 李浩

      校對 | 孫   恒

      楚天龍股份有限公司主要從事智能卡的設計、研發、生產、銷售和服務,主要產品為以金融社?、標準銀行IC卡等為代表的金融IC卡,以通信卡、交通卡等為代表的非金融IC卡,以及相關卡品的個人化等數據服務。

      該公司的IPO申請將與本周經證監會發審委審核,對此,富凱IPO財經在經過數據分析后認為,楚天龍的公開信息披露存在很多問題,是否應當上市,值得商榷。

      疑點一:業績成長性壓力驟增?

      根據招股書披露的信息,楚天龍的核心產品是標準IC卡,其中標準銀行IC卡是最主要的細分產品。招股書第116頁披露:發行人標準銀行IC卡銷售量穩步增長, 2017-2019年,分別完成發卡量0.90億張、0.93億張和0.99億張,細分行業競爭優勢得到進一步提升。不僅如此,公司2019年前三大客戶均為銀行,合計收入占比達30%左右。

      制圖:富凱IPO財經 來源:楚天龍招股書

      但另一方面,受到移動互聯網的普及,銀行用戶借助手機端APP進行操作已經形成趨勢,這對于IC卡的使用了造成了較大沖擊。以招股書中披露的同行業可比公司來看,天喻信息(300205,股吧)在2018年到今年上半年的營收同比分別為23.81%、-7.71%和-13.5%,今年上半年更出現了數千萬元虧損;東信和平(002017,股吧)2018年到今年上半年的營收同比分別為-3.12%、2.26%和-23.41%,德生科技(002908,股吧)營收同比分別為7.75%、6.12%和8.05%,但今年上半年利潤大幅下滑了36%。同時,IC卡周邊行業如ATM機制造行業的景氣度也呈現出垮塌式的下滑,御銀股份(002177,股吧)等連續多年業績下滑。

      從楚天龍自身的財務數據來看,2019年營業額仍保持了17%的同比增長,但經營性現金凈流量僅能維持進出平衡,應收賬款余額大幅增長。在此背景下,楚天龍的業績成長也將面臨很大的下滑壓力。

      疑點二:銷售數據與客戶方差異巨大

      楚天龍的核心產品是IC卡,包括銀行IC卡、通信卡等,主要原材料則是芯片。招股書第166頁披露,該公司的芯片采購金額占主營業務成本的比例在2017年到2019年分別為74.03%、64.86%和55.93%;芯片采購占比下降的主要原因是芯片采購單價的下降,2017年到2019年分別為1.7元/枚、1.42元/枚和1.29元/枚,這使得楚天龍在芯片采購數量持續增長的背景下,芯片采購金額卻未出現顯著增長。

      制圖:富凱IPO財經 來源:楚天龍招股書

      招股書顯示,楚天龍2019年的第一大供應商是“北京中電華大電子設計有限責任公司”,這是香港上市公司中電華大科技的全資子公司、被納入合并范圍,采購項目全部為芯片,金額高達26051.69萬元,占楚天龍同年采購芯片總金額的6成份額。

      同時,根據中電華大科技(0085.HK)發布的2019年年報,當年該公司全部營業收入為15.22億元,由此計算楚天龍也是中電華大科技的核心大客戶。但是,根據中電華大科技發布的2019年年報,該公司前三大客戶對應的銷售金額分別為3.74億港元、3.45億港元和1.92億港元,均與楚天龍披露的26051.69萬元人民幣(約合3.06億港元)存在較大差異。

      對此,富凱IPO財經認為,不排除楚天龍惡意財務造假。

      制圖:富凱IPO財經 

      疑點三:巨額材料采購莫名消失?

      根據招股書第166頁披露的原材料采購信息,楚天龍在2019年采購的主要原材料金額為5.15億元,而招股書第319頁披露的成本結轉數據顯示,當年消耗的原材料成本就高達6.12億元、相比同年原材料采購金額少了約1億元,而且這還沒有算上可能在制造費用中體現的部分材料消耗。

      制圖:富凱IPO財經 來源:楚天龍招股書

      制圖:富凱IPO財經 來源:楚天龍招股書

      但在此基礎上,楚天龍2019年末的原材料存貨余額為6656萬元,相比2018年末的1.1億元僅減少了不到五千萬元,而且2019年末的存貨總額還從2018年的1.82億元增加到2019年末的1.97億元,這再次指向了該公司很可能存在財務造假。

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      本文首發于微信公眾號:富凱IPO財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

      (責任編輯:董云龍 )
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